从有意申请港股上市，到终止，中间传出前往科创板上市的消息，再到被四川蓝光发展股份有限公司（600466.SH，下称“蓝光发展”）出售，不到一年时间内，成都迪康药业股份有限公司（下称“迪康药业”）的发展定位经历了过山车般的剧情。

  7月28日晚，在公布上半年经营简报的同时，蓝光发展也公告了对其曾经的壳资源迪康药业的出售决定。

  根据公告，蓝光发展及成都蓝迪共享企业管理合伙企业（有限合伙），拟将合计持有的迪康药业100%的股权，以转让给汉商集团股份有限公司和汉商大健康产业有限公司。

  中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，蓝光发展出售迪康药业一方面是为了聚焦主业，另一方面在疫情影响之下，各家房企资金链承压，出售迪康药业对于改善蓝光发展的资金面乃至增厚即期业绩也都有所帮助。

  借壳上市的五年

  成立于1993年，以制药为主营业务的迪康药业是作为蓝光发展的壳资源出现在地产业内的。

  债务缠身之下，确定开始进行资产重组的迪康药业，2007年3月起，其控股股东迪康集团先后与数家企业进行接洽，商谈迪康药业的重组事宜，但均无果。

  2008年10月6日，四川蓝光以竞拍方式取得的迪康集团所持有的本公司限售流通股5251万股股份，四川蓝光成为公司第一大股东，持有公司限售流通股5251万股，占公司总股本的29.9%。

  到2015年4月16日，蓝光发展完成借迪康药业的壳资源成功上市。按照蓝光集团的战略构架，基于原本的产业优势，蓝光发展将构建一个以房地产与涉足创新性产业支柱的生物医药和现代服务业为核心主业的多元化产业集团。

  随后，作为蓝光发展双轮驱动业务之一的生物医药板块，蓝光发展亦有将其推向资本市场的想法。

  2018年，港股市场允许“同股不同权”结构的公司及尚未盈利的生物科技公司赴港上市，同时，港交所与新三板开展合作，向彼此市场符合条件的上市（挂牌）公司敞开大门。

  当时，有消息称，蓝光发展所属控股子公司迪康药业拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

  但是到了2019年11月16日，蓝光发展发布公告称，公司表示，根据目资本市场环境，经公司研究，根据股东大会的授权，董事会决定终止迪康药业境外上市。

  同时，蓝光发展也表示不排除迪康药业境内上市的可能。彼时有市场人士认为，蓝光发展或受科创板启动的吸引，将会A股上市。未及一年时间，蓝光发展将迪康药业出售的消息令不少投资者咋舌。

  数据显示，迪康药业截至2019年底资产总计10.77亿元，净资产4.84亿元，至2020年5月底分别为12.22亿元、4.82亿元；2019年公司营业收入10.69亿元，净利润1.36亿元，扣非净利润9630.19万元，2020年前五月分别为2.71亿元、-279.13万元、-798.89万元。

  蓝光方面表示，此次交易有利于蓝光发展集中资源专注于核心业务的经营和拓展，实现公司高度聚焦住宅地产开发和现代服务业的战略目标。

  有投资人士认为，五年前就已经要被借壳的医药股，最近五年也没有产出重磅的产品，此时出售，能够回收现金，对蓝光来说是合适的。

  两个轮子

  一直以“人居蓝光”和“生命蓝光”双轮驱动发展的蓝光发展或将难以为继。

  公告显示，此次交易将以现金方式进行交割，价格为9亿元。交易完成后，汉商集团股份有限公司持股99%，汉商大健康产业有限公司持股1%。交易预计也将增加蓝光发展当期损益约2.47亿元。

  柏文喜认为，从交易数据来看，蓝光发展出售迪康药业除了回收9亿元的资金之外，还获得了2.47亿元的非经常性损益收入，前者对蓝光发展的资金面有改善作用，而后者可以直接计入当期利润。

  “卖掉迪康药业可以回收现金9亿元，这9亿元是自有资金，在降低负债率、提升盈利以改善企业基本面的的同时，还可以更好地运用财务杠杆来进行倍数融资。”

  同时，交易还包括一份业绩对赌协议，迪康药业承诺在2020年、2021年、2022年合并报表口径下归属母公司的所有者预测净利润分别为7000万元、9000万元和11000万元，若未能实现累积承诺净利润，转让方按照股权比例承担现金补偿责任。

  值得注意的是，虽然将迪康药业出售，但蓝光发展双轮驱动中的“生命蓝光”仍有3D打印业务在运作。

  官网信息显示，3D生物打印为“生命蓝光”的核心产业之一，由四川蓝光英诺生物科技股份有限公司（下称“蓝光英诺”）主导实施。蓝光英诺成立于2014年，为蓝光发展旗下以自主研发的核心引领技术推动3D生物打印全球应用的高科技技术服务公司。

  其自主研发干细胞生物墨汁技术，结合3D生物打印机的智造，利用独创的云计算平台，使人工制造个性化功能器官成为可能。

  不过有消息称，蓝光英诺申请FDA临床数年无果，转而申请CFDA亦有2年时间，仍然没有突破。与此同时，蓝光英诺的首席科学家康裕建教授已经从蓝光英诺官网中消失，公开信息显示，其现已成为天士力生物的首席科学家。

  根据年报信息，2017年至2019年，蓝光发展的收入构成中，医药和3D生物打印分别为7.821亿元、10.12亿元、10.66亿元，分别在总收入中占比3.19%、3.28%、2.72%，业绩表现始终不温不火。

  但该项业务一直保持较高的毛利率，2017年至2019年，毛利率分别为68.49%、73.38%和68.54%。

  出售迪康药业短期内可以使蓝光发展获得一笔资金，有投资者表示，但从长期看，蓝光发展也失去了一个转型乃至培育一个新产业的机会。

  不过，在2019年终止迪康药业上市时，蓝光发展旗下物业服务板块蓝光嘉宝服务（02606.HK）已在港交所主板上市，所以，目前蓝光发展已构筑起“A+H”双资本平台。